Weekly Global Market Review (2025-12-18)

Weekly Equity Market Review

지수선물	2025-12-18	주간(%)	월간(%)	연간(%)
S&P500	6,786.50	▼ 1.55%	▼ 1.89%	▲ 10.25%
나스닥100	24,951.75	▼ 3.29%	▼ 2.08%	▲ 17.55%
다우존스	48,275.00	▲ 0.25%	▲ 1.11%	▲ 12.60%
러셀2000	2,516.30	▼ 2.14%	▲ 0.45%	▲ 11.85%
NIKKEI225	49,310.00	▼ 3.67%	▼ 1.86%	▲ 24.88%
HSCEI	8,785.00	▼ 2.03%	▼ 3.81%	▲ 20.71%
KOSPI200(지수)	572.62	▼ 2.20%	▲ 3.36%	▲ 80.17%

(12/11 ~ 12/18 (목) 한국 06:55기준)

1. AI 인프라 확장의 그림자: 신용 리프라이싱 우려

오라클의 미시간 데이터센터에서 블루아울캐피탈 자금이 이탈하며 사모대출이 요구하는 스프레드와 담보·약정이 급격히 보수화됐습니다. 리스요율 재협상과 자기자본 추가 투입 우려가 커지며 인공지능(AI) “인프라 확장 = 호재” 프레임이 흔들리고 있습니다. 이로 인해 반도체·서버·전력까지 신용 리프라이싱이 번지며 당분간 시장의 변동성 확대가 예상됩니다.

2. 고용 둔화와 금리 인하 기대 속의 로테이션

고용 둔화 신호가 누적되는 가운데 크리스토퍼 월러 연방준비제도 이사가 금리가 중립금리보다 높다며 금리 인하 여지를 강조했습니다. 다만 장기금리가 내려오지 않자 ‘둔화냐 침체냐, 리플레이션이냐’ 시나리오가 충돌하고 있습니다. 성장주는 할인율 부담이 남아 방어·금융·현금흐름 우량주로의 로테이션이 강화되며 주요 지수는 급락세를 보였습니다.

3. 마이크론 실적과 나스닥의 종목 선별

마이크론은 고대역폭메모리(HBM) 호황과 2026년 물량 선계약을 근거로 공급자 우위를 강조했습니다. 하지만 시장은 단순한 자본적지출(CapEx) 확대보다 실질적인 잉여현금흐름을 요구하고 있습니다. 이제 시장의 관심은 ‘제니시스 미션’ 이후 AGI에서 초지능으로, 모델에서 응용·바이오 등 어플리케이션으로 분산되고 있어 나스닥 내에서도 종목 선별이 더욱 중요해졌습니다.

Weekly FICC Market Review

상품	2025-12-18	주간(%)	월간(%)	연간(%)
미국2년 수익률	3.485%	-0.055%p	-0.012%p	-0.757%p
미국10년 수익률	4.155%	0.004%p	0.138%p	-0.418%p
10-2년 금리차	0.670%p	0.059%p	0.150%p	0.339%p
US Dollar Index (DXY)	98.40	▼ 0.25%	▼ 1.09%	▼ 9.29%
Euro 선물(CME)	1.1792	▲ 0.80%	▲ 1.55%	▲ 13.51%
AUD 선물(CME)	0.6607	▼ 1.03%	▲ 0.82%	▲ 6.74%
한국 원화 (KRW)	1,475.1	▼ 0.42%	▼ 0.53%	▲ 0.11%
일본 엔화 (JPY)	155.7	▲ 0.22%	▲ 0.30%	▲ 0.92%
중국 위안화 (CNY)	7.0429	▲ 0.29%	▲ 0.45%	▲ 3.51%
금 선물 (GC1)	4,371.4	▲ 2.66%	▲ 2.74%	▲ 65.52%
유가 선물 (CL1)	56.74	▼ 3.77%	▼ 3.09%	▼ 20.89%
천연가스 선물(QG1)	4.11	▼ 11.33%	▼ 15.26%	▲ 13.07%
구리 선물 (HG1)	5.4265	▲ 0.36%	▲ 2.93%	▲ 34.77%

(12/11 ~ 12/18 (목) 한국 06:55기준)

1. 수익률 곡선의 기울기 확대

단기금리가 내려오는데 장기금리가 버티며 수익률곡선의 기울기가 다시 가팔라졌습니다. 고용지표 둔화에도 연준 인하 기대는 2년물에 먼저 반영됐지만, 10년물은 재정적자·국채 공급·기간프리미엄이 금리 하락을 막고 있습니다. 이로 인해 성장 둔화와 물가 재가속 간의 ‘확률 싸움’이 커졌고, 장기 듀레이션 투자에 신중해지는 모습입니다.

2. 에너지 가격 하락과 소프트 랜딩 기대

유가와 천연가스가 동반 하락하며 에너지발 물가 압력은 완화됐습니다. 우크라이나 전쟁 리스크 해소 가능성과 따뜻한 날씨가 에너지 가격을 눌러 기대 인플레이션이 낮아지면서, 최악의 경기 상황은 피하며 소프트 랜딩을 기대하고 있는 분위기입니다.

3. 달러 약세와 통화별 차별화

미국 달러 지수(DXY)는 약세였지만 유로 강세, 호주달러 약세처럼 통화별 ‘정책·성장’ 차별화가 컸습니다. 글로벌 주요국(미국·일본·유럽·한국) 모두 유동성 확대 기조가 강화되며 금은 대체 투자로 개인 매수세가 이어져 상승세가 유지되고 있습니다. 엔케리 트레이드 청산 우려는 계속되지만, 엔화 변동성이 급상승하지 않는다면 시장을 흔들 위험 요소는 아닐 것으로 판단됩니다.

Fed Watch

Meeting Date	175-200	200-225	225-250	250-275	275-300	300-325	325-350	350-375	375-400
2026-01-28	0.00%	0.00%	0.00%	0.00%	0.00%	0.00%	24.40%	75.60%	0.00%
2026-03-18	0.00%	0.00%	0.00%	0.00%	0.00%	9.50%	44.40%	46.00%	0.00%
2026-04-29	0.00%	0.00%	0.00%	0.00%	2.50%	18.60%	44.80%	34.10%	0.00%
2026-06-17	0.00%	0.00%	0.00%	0.80%	7.60%	26.90%	41.40%	23.30%	0.00%
2026-07-29	0.00%	0.00%	0.40%	4.20%	17.30%	34.20%	32.30%	11.60%	0.00%
2026-09-16	0.00%	0.20%	2.20%	10.60%	25.50%	33.30%	22.20%	5.90%	0.00%
2026-10-28	0.00%	0.40%	3.30%	12.40%	26.50%	31.90%	20.20%	5.20%	0.00%
2026-12-09	0.10%	0.70%	4.00%	13.60%	27.00%	30.90%	19.00%	4.80%	0.00%
2027-01-27	0.10%	0.70%	3.90%	13.30%	26.50%	30.80%	19.40%	5.30%	0.20%

(출처 : CME FedWatch Tool – CME Group)

미연준은 지난주 금리를 내렸지만 ‘당분간 관망’이라는 신호를 줬고, 고용지표는 악화되고 있는 것으로 발표되었습니다. 월러 이사는 중립금리 대비 50~100bp 기준점 인하 여지를 언급했으나, FedWatch에서는 1월 금리동결 확률이 약 76%로 우세합니다.

차기 연준 의장 후보로 케빈 헤셋, 캐빈 워시가 거론되는 가운데 트럼프는 인사 확정 대신 시장 반응을 보는 모습입니다. 연준은 준비금 관리 매입(RMP)을 통해 단기 국채를 매입해 지급준비금을 ‘충분한(ample)’ 수준으로 유지하려 하고 있는데, 이는 단기자금시장 금리 급등을 억제해 정책금리 통제를 안정화하려는 성격이 강해 보입니다. 결국 시장의 유동성을 관리하는 상황에서 경기 둔화가 확실해지지 않는 한, 기간프리미엄과 국채 공급 부담으로 장기금리 하락은 제한적일 가능성이 큽니다.

S&P 500 선물 미결제 약정 분석 (COT Report)

시장참여자 구분	Long	Short	Spread	Net/Chg
Dealer/Intermediary	153,788 ▲ 20,155	811,573 ▲ 59,152	40,111 ▼ 4,109	-657,785 ▼ 38,997
Asset Manager	1,155,848 ▲ 28,752	215,351 ▼ 8,419	98,882 ▲ 8,212	940,497 ▲ 37,171
Leveraged Funds	179,974 ▲ 7,176	623,198 ▲ 27,397	66,624 ▲ 8,084	-443,224 ▼ 20,221
Other Reportable	93,566 ▲ 3,106	60,825 ▲ 3,791	1,027 ▲ 151	32,741 ▼ 685
Non Reportable	285,067 ▲ 22,243	157,296 ▼ 489	-	127,771 ▲ 22,732

(As of Date: 2025-12-02, 출처 : Commitment of Traders – CME)

미결제약정이 81,432계약 증가(스프레드 제외)했습니다. 자산운용사와 개인은 Net Long 포지션을 확대하며 저점 확인 후 상승을 기대하는 모습입니다. 그러나 레버리지 펀드는 하락했다가 상승한 이 구간에서 Net Short 포지션을 키우며 박스권 매매를 가정하고 있는 모습입니다.

Volatility Trend

구분	12월 17일	주간(%)	월간(%)	연간(%)
VIX1D	16.93	▲ 5.24	▲ 5.85	▲ 1.63
VIX	17.62	▲ 1.85	▲ 1.27	▲ 0.27
VIX 선물	18.80	▲ 2.14	▲ 0.53	▲ 1.29
20일 실현변동성	14.21	▼ 1.11	▼ 3.45	▼ 3.01
SKEW	153.49	▲ 5.94	▲ 10.49	▼ 15.67
MOVE(pt)	62.74	▼ 5.88	▼ 6.21	▼ 36.06

변동성 요약

단기 변동성 지수(VIX1D)가 16.93으로 주간 +5.24% 급등했고, VIX(17.62)와 VIX 선물(18.80)도 상승해 단기 헤지 프리미엄이 붙었습니다. 오라클·사모대출 뉴스가 ‘하루 이벤트 리스크’를 확대시켰습니다. 반면 20일 실현변동성은 14.21, 5일 실현변동성은 10.30으로 실현 변동성은 아직 상승하지 않은 상황입니다.

SKEW 지수는 153.49로 주간 +5.94 상승하며 ‘보험료’가 비싸졌지만, VIX가 상승하면서 오히려 고점에서 하락하는 모습으로 위기의 지속을 기대하고 있지는 않은 것으로 해석됩니다. 하지만 인공지능 인프라의 신용 리프라이싱이 기술주에 집중되며 꼬리 위험이 커지고 있습니다. 한편 미국 국채 변동성 지수(MOVE)가 62.74로 하락하면서 금리의 추가적인 급등은 예상하고 있지 않은 모습입니다.

나스닥 100 선물 기술적 분석 및 트레이딩 전략

선물종가	24,898.75	전주대비	이격도	전주대비
MA(10)	25,681.18	하락	-3.14%	하락
MA(120)	24,759.21	상승	0.56%	하락

설정 조건

항목	내용
되돌림 예상고점	29,484.50 (예상)
되돌림 저점	13,421.25 (2023. 1. 6)
추세선 저점 1	13,421.25 (2023. 1. 6)
추세선 저점 2	16,302.50 (2023. 10. 26)
고점대비 현재가	-15.55%

피보나치	지수	대비(%)
23.60%	25,694	3.19%
38.20%	23,348	-6.23%
50%	21,453	-13.84%
61.80%	19,557	-21.45%
78.60%	16,859	-32.29%

추세 및 채널

‘상승 채널’ 관점은 유지하고 있지만 채널 중간 지지(25,000~25,400)가 무너지면서 11월 고점(26,648) 이후 단기 고점이 낮아지는 흐름이 이어지며 조정을 받고 있습니다. 아직 상승채널 하단은 약 24,000 수준으로 보면 추가 하락의 여지도 있습니다. 1차적인 반등 가능점은 10월 10일 저점인 24,400 수준과 빗각 지지선 기준으로 24,200 수준으로 보입니다.

이동 평균선

지난주에는 단기·중기 정배열이었으나, 이번 주는 10일 단순이동평균선(MA10) 25,681을 하회하며 단기 모멘텀이 꺾였습니다. 그러나 120일선(MA120)이 훼손 된 것은 아니라 추세 훼손으로 단정하긴 이릅니다. 따라서 현재 포지션이 없거나 적은 경우 120일선에서의 반등을 기대하면 반등 시 추격 매수도 가능해 보입니다.

피보나치 되돌림 및 지지/저항

지난주 단기 지지로 보았던 23.6% 되돌림 25,444는 이번 주 저항으로 성격이 전환됐습니다. 따라서 이번 주 저항은 25,444로 보이며 10일 이동 평균선과 만나는 상황에 상승으로 돌파할 경우 다시 상승추세 전환도 가능해 보입니다.

보조지표

상대강도지수(RSI)는 39 부근으로 약세권에 들어와 반등 시도 여지는 커졌지만, 상승 추세 전환 신호로 보기엔 아직 이릅니다. MACD가 0이하에서 지속적인 약세를 보이고 있기 때문입니다. MACD 히스토그램이 음(-)영역에 있지만 반등이 나오면서 양봉을 만드는 것을 확인하고 다른 지표들을 확인하면서 매수기회를 보면 될 것 같습니다.

주간 매매 전략

i) 신규 진입 전략 : 현재 상승추세 채널에 있다는 전제하에서는 되돌림 매수를 고려해야 합니다. 보수적인 전략을 취한다면 25,444 회복 후 지지 확인 시 분할 매수, 공격적인 전략으로는 120일 이동평균선 근방에서의 반등을 기대한 매수가 가능합니다. 120일 이동평균선 근처에서 1차 매수, 빗각지지선에서 2차 매수, 상승채널 하단에서 3차 매수로 계획하고 손실한도는 38.2% 피보나치 되돌림 부근으로 계획하면 될 것입니다.

ii) 보유자 전략 : 120일선 아래로 추세 훼손 시 포지션을 최소화하고 관망하면서 신규 진입 전략을 다시 생각해 보는 전략입니다. 23,000 이하에서 매수해서 계속 보유로 올라왔기 때문에 일단 수익을 확정하고 신규 진입을 고려하는 것입니다. 만일 120일선을 지지받아 상승한다면 25,444 회복 후 지지 확인 후 추가 매수하는 전략을 세우면 될 것 같습니다.

Option Positions

구분/만기일	12월 19일	주간OI 변동	전체 ES OI	OI 변동
ATM 내재변동성	19.97	▲ 5.46	p/c : 2.77	▼ 0.01
Put OI	287,373	▲ 16,001	3,867,141	▲ 247,281
Call OI	104,449	▲ 42,191	1,396,269	▲ 95,468

*미결제 약정은 분기 월물과 위클리옵션 합산

Weekly 옵션 만기 : 기초 12월물 / ES옵션 미결제약정 만기분석

12/19 만기 위클리/분기 동시만기입니다. 위클리 풋 287K, 콜 104K, IV 19.97 / 분기 풋 842K, 콜 425K, IV 18.47로 합산하면 풋옵션만 1백만 개 이상의 옵션이 만기입니다. 분기월물의 경우 6550 풋옵션이, 위클리는 6700 풋옵션이 미결제가 제일 많으며 위클리는 7000-7050 스프레드 거래가 많은 것으로 보입니다.

전체 ES 옵션을 보면 OI 풋 387만, 콜 140만으로 풋/콜 비율(Put/Call ratio, P/C) 2.77로 구조적 하방 보험 수요가 여전히 있는 것으로 보이며 Skew 지수는 153으로 아직 ‘급락에 따른 보험료’가 높다는 신호입니다. 최근 옵션 코멘터리는 “콜 스큐 약화·풋 스큐 상대적 강화(하락으로 치우치고 있다는 뜻)”를 반복해서 강조하고 있습니다.

2026년 2월 20일 만기 위클리(EW3G6) 급증: OI 풋 432K, 콜 53K, 특히 5,700~5,900 행사가 OTM 풋옵션에 집중되고 있습니다. 이는 기관의 ‘장기 테일 헤지’ 성격이 강한 것으로 추정됩니다. 연말 대형 칼라포지션(콜 매도+풋 매수) 롤오버 물량이 7,000콜 행사가격에 걸렸다는 논의와 12월물 옵션 만기 전후 감마 포지션 재배치가 맞물리며 2월물 풋 옵션 수요가 커졌다는 해석이 유력해 보입니다.

Top 10 of Korean Retails

순위	국가	종목명	티커	매수결제	매도결제	순매수결제
1	미국	DIREXION SEMICONDUCTORS BULL 3X SHS ETF	SOXL	805	316	489
2	미국	NVIDIA CORP	NVDA	294	145	149
3	미국	BROADCOM INC	AVGO	195	97	98
4	미국	VANGUARD SP 500 ETF	VOO	84	64	20
5	미국	ORACLE CORP	ORCL	95	57	38
6	미국	INVESCO NASDAQ 100 ETF	QQQM	61	53	9
7	미국	INVESCO QQQ TRUST SRS 1 ETF	QQQ	81	49	31
8	미국	ALPHABET INC CL A	GOOGL	161	45	116
9	미국	GRANITESHARES 2.0X LONG NVDA DAILY ETF	NVDL	90	40	49
10	미국	NETFLIX INC	NFLX	56	38	18
(단위: $백만, 출처: Seibro 증권정보포털)

이번주 50위 내 신규종목

T-Rex 2X Long AVGO Daily Target ETF (AVGX) : Broadcom(BRGO) 주가의 일일 수익률 2배를 목표로 하는 레버리지 ETF
Tradr 2X Short TSLA Daily ETF (TSLQ) : 테슬라(TSLA) 주가의 일일 수익률 -2배를 추종하는 인버스 레버리지 ETF
ProShares Ultra Bloomberg Natural Gas (BOIL) : 블룸버그 천연가스 지수의 일일 등락폭을 2배로 추종하는 ETF
Milestone Pharmaceuticals Inc. (MIST) : 심혈관 질환(부정맥 등) 치료제를 개발하는 캐나다의 임상 단계 바이오 기업
Direxion Daily NFLX Bull 2X Shares (NFXL) : 넷플릭스(NFLX) 주가의 일일 수익률 2배를 추종하는 레버리지 ETF
Destiny Tech100 Inc. (DXYZ) : 스페이스X, 스트라이프 등 최상위 비상장 기술 기업 100곳에 투자하는 펀드(CEF)
Oriental Culture Holdings Ltd. (OCG) : 중국 예술품·문화상품 전자상거래 플랫폼 운영사 (리버스 스플릿 이후 재상장)
Direxion Daily AVGO Bull 2X Shares (AVL) : Broadcom(AVGO) 주가의 일일 수익률 2배를 추종하는 Direxion 운용사의 ETF

주간 매크로 투자 전략 보고서 (ETF 기반 포트폴리오)

Executive Summary

본 주간 리포트에서는 관심종목별 추천 포트폴리오 비중 및 주간, 월간, 연간 변동을 제공합니다.

권장 포트폴리오 배분 (2025-12-17 기준)

자산별 투자 전략 및 추천 ETF

🏦 현금성 자산 (현재 비중 : 35%)

미국 초단기 국채 ETF(SGOV) : 35% - 주가 조정 발생 시 Buy the dip 을 위해 안정성 확보

📈 주식 롱 포지션 (현재 비중 : 40%)

나스닥 지수 ETF(QQQ) : 20% - 미국 기술주 우위 지속 예상

반도체 ETF(SMH) : 10% - AI 인프라 붐 추세 추종

미국 대형금융주 ETF(KBWB) : 10% - 금리 인하 추세 및 eSLR 규제 완화 수혜 예상

⛏️ 원자재 (현재 비중 : 10%)

천연가스 ETF(UNG) : 5% - 겨울 난방 수요 및 데이터센터 전력 공급 수요 고려

구리 ETF (CPER) : 5% - 공급 대비 수요 증가 추세 추종

🛡️ 헷지 (현재 비중 : 15%)

VIX 단기선물 ETF(VXX) : 5% - Tail Risk 를 고려한 보험성 포지션 분배

러셀 인버스 ETF(RWM) : 10% - K자 양극화 경제 및 리플레이션 위험 대비

종목별 변동(2025-12-03 ~ 2025-12-17)

종목	2025-12-17	주간(%)	월간(%)	연간(%)
QQQ	600.41	▼ 4.33%	▼ 3.70%	▼ 3.70%
SMH	339.24	▼ 9.32%	▼ 6.90%	▼ 6.90%
KBWB	84.41	▲ 0.05%	▲ 3.94%	▲ 3.94%
UNG	12.64	▼ 11.36%	▼ 18.29%	▼ 18.29%
CPER	33.23	-	-	-
VXX	29.99	▼ 0.10%	▼ 4.55%	▼ 4.55%
RWM	16.46	▲ 2.88%	▲ 0.80%	▲ 0.80%

참고 사항

책임 한계 : 본 자료는 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 특정 상품의 매수/매도 추천이 아닙니다. 모든 투자의 최종 결정과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

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1. AI 인프라 확장의 그림자: 신용 리프라이싱 우려

2. 고용 둔화와 금리 인하 기대 속의 로테이션

3. 마이크론 실적과 나스닥의 종목 선별

Weekly FICC Market Review

1. 수익률 곡선의 기울기 확대

2. 에너지 가격 하락과 소프트 랜딩 기대

3. 달러 약세와 통화별 차별화

Fed Watch

S&P 500 선물 미결제 약정 분석 (COT Report)

주요 경제지표 및 기업실적 발표 일정

12월 18일 (목)

12월 19일 (금)

12월 20일 (토)

12월 22일 (월)

12월 23일 (화)

12월 24일 (수)

12월 25일 (목)

Volatility Trend

변동성 요약

나스닥 100 선물 기술적 분석 및 트레이딩 전략

설정 조건

추세 및 채널

이동 평균선

피보나치 되돌림 및 지지/저항

보조지표

주간 매매 전략

Option Positions

Weekly 옵션 만기 : 기초 12월물 / ES옵션 미결제약정 만기분석

Sentiment Index

CNN Fear & Greed Index : 경계

NAAIM Exposure Index & AAII Survey Spread : 경계

NDFI (Nasdaq 100 Stocks Above 50-Day Average) : 대형주 조심

Bank of America Global Fund Manager Survey (12/16)

AAII Asset Allocation Survey (11월)

Valuation Index

Shiller PE Ratio (12/17) : 40.57 → 39.59

Buffett Indicator (12/17) : 주의

Nasdaq 100 Index / M2 (10월) : 주의

Investor Margin Debt Relative to GDP (11월) : 주의